HEDGE ÓTIMO DE CARTEIRAS DE OPÇÕES NO BRASIL

Resumo

Consideramos o problema de hedgear o risco de mercado de carteiras de opções. Existem várias alternativas
para este problema. Três possibilidades são: estratégias de limite máximo de perda, posições cobertas (covered
positions) e estratégias de hedge dinâmico (incluindo hedge delta, hedge delta-gama, hedge delta-gama-vega,
etc.). Neste trabalho propomos uma estratégia dinâmica que obtém o hedge de mínima variância usando programação
mista. Usaremos como nosso caso ilustrativo o problema de hedgear opções exóticas vendidas por
uma instituição fi nanceira brasileira. Devido principalmente à alta volatilidade dos mercados de ações e rendafi
xa locais, abordagens simples para o hedge (como hedge delta) não são sufi cientes no mercado brasileiro.
Mais ainda, dado que existe um número reduzido de opções com liquidez no mercado local, as estratégias de
hedge disponíveis para operadores e gerentes de risco brasileiros são muito limitadas. Comentamos sobre estas
e outras difi culdades quando hedgeando carteiras de opções no Brasil.